南方财经全媒体记者许爽 广州报道什么叫杠杆融资

随着2024年进入下半年，投资者将面对更多关键时刻，美联储政策、美国总统大选、地缘政治等一系列因素都可能重塑当下世界经济格局。

围绕“美联储到底降不降息？全球各类资产价格未来将如何波动？下半年投资机遇何在？哪些机遇风险需要进一步关注？”等话题，近日，多位首席经济学家在2024中国首席经济学家论坛暨第三届大湾区经济发展大会上，分享相关观点。

人民币汇率需留意地缘政治因素

美联储的动作对于全球资金价格基准水平、全球资金流动、风险偏好、货币金融环境都会产生系统性影响。

7月31日，美联储议息会议公布：维持利率不变，但与此前FOMC会议相比，美联储决议释放出微妙“鸽派”信号，降息节奏变得渐行渐近。

在中国首席经济学家论坛理事长连平看来，即使美联储在9月推动降息，降幅也较为温和，比如下降25个BP。如果美国通胀率、失业率等主要数据未能改善，不排除年底再次调降。降息周期可能持续1年半，下降幅度大概在150个基点到200个基点。

在这种情况下，美元亦将面临贬值压力，美元指数下行。“现在美元已经出现阶段性走弱，存在突破104的可能性。美元指数朝着100的方向继续运行可能是接下来一个阶段的特点。”连平表示，对于全球资本流动而言，美元走弱对发展中国家、新兴经济体有好处，未来要把握市场可能出现的一些投资机遇。

南华期货首席经济学家朱斌认为，美联储降息对中国影响最多的是人民币汇率。“为什么在美国降息的情况下，人民币相对而言压力比较大？可能也有地缘政治的影响，我们担心特朗普一旦上台以后，今年最好的出口因子可能受影响。虽然下半年可能会有强出口现象，但是明年出口大概率会受影响。2018年人民币有一波非常快速的贬值，那就是特朗普打贸易战，这也是我们未来一段时间要关注的。”

国内需求或重新驱动大宗商品价格向上

去年6月份以来，全球制造业表现出强劲韧性，为大宗商品价格上涨提供了重要的需求端支持，今年5月，大宗商品价格回落幅度加大，未来走势如何研判？

朱斌认为，现在的大宗商品还没有真正见到底部。但是从资产配置角度而言，要理解大宗商品作为实用资产，很多大宗商品再也回不到过去。比如说原油现在80美金的价格，回不到以前40美金，最多能回到70美金。除非金融危机否则很难再往下跌，这是由于美元超发导致原油名义价格无限抬升，包括很多有色金属都有相同道理。

“我通常会用一个基于与过去四五年比较的框架去看全球经济包括资产价格。和五年前相比，美国开始了大规模的财政刺激，现在美国内需也相对还可以；中国经济主要驱动因素从房地产和消费转为制造业和出口，特别是新能源领域。所以未来不会对大宗商品特别悲观。”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊表示，若从短期来看，如果不出现大危机，他也不会对大宗商品价格特别看空。

华夏基金首席经济学家谭伟民表示，过去一年，包括铜、铝大宗商品的牛市主要是由海外市场需求带动，国内需求比较弱。但近期海外市场的相关数据有所下行，海外需求对近期市场下行构成较大负面影响。“下半年，需求决定因素可能会回到国内，到9月份以后，经济进入旺季后，国内基建投资在特别国债发行加码后会有所增加。同时，城中村改造带来的房地产投资也会有所增加。下半年短期内会有所调整和波动，但四季度大宗商品市场会在中国需求带动下继续往上走。”

全球动荡叠加降息周期令黄金仍具投资价值

根据文件中列出的信息，自2021年到2023年，中国从加拿大第六大电动汽车进口国上升为第二大进口国；2023年中国对加拿大汽车出口额约23亿美元。

天眼风险信息显示，威马汽车科技集团有限公司现存12条被执行人信息，被执行总金额超9656万元，此外，该公司还存在多条限制消费令、失信被执行人和终本案件信息。

当前，黄金处于历史高位并加剧波动，是否仍具有配置价值？

ING银行大中华区首席经济师宋林认为，全球进入降息周期，黄金是普遍性的选择。同时，在全球地缘政治不确定性比较高的时期，黄金也是受益者。“有些投资者看，黄金一直在创历史新高，是不是太贵了不能买？我认为，这只是从价格来看。如果对比黄金全球价值，还远没有到高点，上升空间还是有的。历史来看，在减息周期刚开始的时候，（黄金）表现不是特别强，要配置这方面可以稍微等一等，等回调的时间窗口。”

法国巴黎银行首席经济学家陈兴动表示，当前，世界局势持续动荡，黄金毫无疑问是大家可考虑配置的资产。从未来经济增长潜力来看，按照国内政策方向指引，毫无疑问是科技股，但需注意科技股已经处于高估值状态。

降息潮利好中国资本市场

今年前7个月，全球所有市场代表性指标（股指）整体上涨了10.9%。在市场普遍预测“降息潮”即将到来的背景下，中国资本市场是否有望开启追赶？

在西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐看来，在海外出现降息潮的情况下，对中国资本市场表现绝对是个好消息。近期，H股在某种程度上表现不那么好，和A股有相互呼应的架势。但H股的问题更明显，原因是香港执行的联系汇率制度，基本上香港的利率水平就是美国的利率水平。“在这样一个高利率的环境下，所有资产价格都会受到影响，未来特别是美国有降息趋势，我想会给H股、A股缓一口气，至少给一个缓冲空间。未来长期表现还要看我们自己。”

谭伟民认为，今年下半年开始，在全球范围内资金可能从海外，尤其是从美国回流到中国，甚至改变过去三年资金外流的大趋势。接下来最看好的还是人民币资产，主要包括港股在内的权益市场，同时也包括目前大家都比较悲观的房地产市场。

“一方面是关注到美国从高位往下行，AI技术缺乏应用场景，头部外的AI公司正面临融资困境；另一方面，当前写字楼或酒店这一类资产的未来回报率高于现有的海外市场。人民币资产已处于低谷，相信抄底人民币资产的趋势会在四季度尤其是明年会越来越明显。” 谭伟民解释道。

“我最近看中共中央政治局会议相关内容比较有感触，其中提及服务性行业、服务性就业，包括其他首席经济学家提到的养老、家政、育儿领域，未来一定是产业趋势方向之一，把握结构性的机会。中长期来看，可全力投入境内外的新质投资。”国泰君安国际首席经济学家周浩表示。

思睿集团首席经济学家洪灏表示，A股每年都有两波行情一波在春季、一波在秋季。每年两波行情，值得期待。但他也坦言，现在能做的事情的确不多，仍然需要寻找契机并等待这个时间窗口的开启。

投资者制定应对预案比预测市场走势更重要

中银证券全球首席经济学家管涛表示，如果未来两个月美国的通胀数据保持稳定，美联储很可能会采取预防性降息措施。有观点认为，降息的具体幅度并不是最关键的，市场更关注的是降息周期的开始和第二次降息的时机。这种对后续降息的预期同样可能引发市场的波动。预计下半年的某些因素将增强美国通胀的韧性，这可能会限制美联储的降息空间。当然，如果美国的失业率出现显著变化，那么在高利率政策结束之前，任何结论都为时尚早。

“市场的这种反复波动将加剧全球金融市场的不稳定性。在这种情况下，对于投资者而言，制定应对预案比预测市场走势更为重要。投资者需要考虑，在当前的高利率环境下，以往盈利的投资标的是否仍能继续带来收益，对此需要保持警惕。最后，如果美国经济出现衰退的迹象，那么对于未来的经济走向和市场反应，还存在诸多不确定性。”管涛认为。

（编辑：萧北）什么叫杠杆融资

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